腾讯大股东Naspers发布半年财报,分类信息业务扭亏为盈 |PlayMeigu

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  • 本文为【玩美股|商业领袖】2018年第111期总第311期
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Naspers集团CEO范迪克(Bob Van Dijk):
“懂得如何确认客户需求并制定相应解决方案,这对我们持续增长至关重要。”

PlayMeigu导读
11月30日,全球互联网和娱乐投资巨头Naspers集团发布2019财年上半财年(2018年4月至9月)的报告。上半财年营业利润同比增长34%至20亿美元,核心营业利润同比增长39%至17亿美元,稀释每股盈利7.83美元,同比增长216%。由于Letgo等分类信息业务扭亏为盈,电商板块大幅收窄营业亏损。与此同时,过去半年集团先后出售印度电商Flipkart全部股权和腾讯2%股权,获利颇丰。集团CEO范迪克(Bob Van Dijk)表示,公司看好餐饮外卖、分类信息和支付业务等在线业务,将继续投资上述O2O领域。

腾讯最大股东来历不小
1915年,Naspers在南非的斯泰伦博斯成立,目前已成为全球互联网和娱乐行业巨头,也是世界上最大的科技投资集团之一。集团运营多个全球领先的互联网、视频娱乐和媒体平台,业务遍布全球120多个国家。Naspers投资的企业繁多,但主要为互联网和科技公司(图片来源:公司官网)
Naspers投资、收购或创建的企业主要包括中国互联网巨头腾讯、俄罗斯互联网巨头Mail.ru (LSE: MAIL)、印度版携程MakeMyTrip (NASDAQ:MMYT)、全球最大外卖公司Delivery Hero (Xetra: DHER)、全球最大分类信息网站OLX、Avito, Brainly, Codecademy, eMAG, ibibo, iFood, letgo, Media24, Movile, MultiChoice, PayU, Showmax, SimilarWeb, Swiggy,Twiggle, Udemy等。
一句话,Naspers主要做三件事:帮助用户建立联系(社交),改善日常生活(O2O),从本地和全球内容中获得愉悦感(娱乐)。Naspers的业务覆盖社交、娱乐、O2O等领域(图片来源:公司官网)
Naspers集团(JSE: NPN; LSE: NPSN)在约翰内斯堡证交所和伦敦证交所上市,同时在美国发行ADR。

上半财年业绩亮点
11月30日,集团发布2019财年上半财年(2018年4月至9月)的报告。受益于电商板块和腾讯业务的增长,2019财年上半年集团收入同比增长29%至110亿美元。
上半财年营业利润同比增长34%至20亿美元,核心营业利润(Core Headline Earnings,不包括非营业和一次性利润)同比增长39%至17亿美元。

  • 电商板块大幅收窄营业亏损,主要受益于Letgo等分类信息业务扭亏为盈以及B2C业务的增长。
  • 明年上半年,旗下视频娱乐业务将以MultiChoice集团名义登陆约翰内斯堡证券交易所(JSE)。
  • 集团持有净现金87亿美元,为长期增长提供充足资金支持。
  • 总共在分类信息、支付、在线餐饮外卖领域投资7.5亿美元。
  • 2008以来现有资产(不含腾讯)的IRR(内部收益率)为22%。
  • 向沃尔玛出售Flipkart股权,价格22亿美元,年度内部收益率约为29%。

电商板块亏损收窄,但依然高度依赖腾讯
目前,集团持有腾讯31.2%的股权,价值比集团市值高出40%。2015年,范迪克开始掌舵Naspers,当时就承诺推动电商板块扭亏为盈,以消除集团本身市值和腾讯持股市值近350亿美元的估值差距。
电商板块大幅收窄营业亏损34%至2.09亿美元,主要归功于分类信息平台首次贡献的利润,其中就包括美国分类信息平台Craigslist的竞争对手Letgo(手机应用)。
尽管如此,腾讯仍然贡献了69.05亿美元的收入和22.13亿美元的利润(EBITDA),对收入和利润的贡献率分别高达62.65%和93.14%。

Naspers出售印度电商Flipkart全部股权
今年5月9日,Naspers宣布向Walmart (NYSE: WMT)转让印度电商企业Flipkart的11.18%股权,价格为22亿美元,IRR约为32%。成立于2007年10月的Flipkart是印度最大的电商平台。2012年8月,Naspers首次向Flipkart投资,至今年5月一共投入6.16亿美元。
印度是Naspers全球化战略布局的重要市场。出售Flipkart后,集团还在印度投资了在线分类信息平台OLX、支付和金融科技服务企业PayU、在线餐饮外卖平台Swiggy以及在线旅行平台MakeMyTrip。
上述交易还需监管层审批,预计在今年年内完成。

发力海外版“58同城”+“美团”+“支付宝”,电商板块喜忧参半
2019财年上半财年,电商板块收入同比增长28%至20亿美元,其中分类信息、支付、餐饮外卖和B2C业务均表现出色。利润方面,交易亏损大幅收窄34%至2.09亿美元,主要受益于分类广告业务的利润贡献以及支付、在线零售和旅行业务交易亏损的进一步收窄。
纯电商业务收入9.02亿美元,交易利润2.23亿美元,同比分别增长94%和31%。其中,罗马尼亚最大的在线零售商eMAG Romania于2018财年下半财年扭亏为盈,是纯电商业务收入大幅增长的主要推动力。
电商板块是Naspers集团投资的重心,包括在线分类信息、餐饮外卖、支付、在线零售、旅行和其他业务,其中前三项业务是重中之重,分别对应中国的“58同城”+“美团”+“支付宝”。
这个板块长期亏损,2019财年上半财年也不例外。可喜的是,在线分类信息业务首次扭亏为盈,实现5400万美元的盈利。对此,Naspers集团CEO范迪克表示,集团当之无愧是全球分类信息行业的领导者,目前拥有3.4亿多月活跃用户,用户分布范围是同行中最广。平均月付费用户同比增长33%。
其中,上半财年OLX的收入内生增长同比达到37%,超过行业平均水平的一倍。LetGo在美国保持良好的表现,发展潜力喜人。正是这样,集团决定对全资收购LetGo在美国的业务。同时,集团收购了Frontier Car Group的少数股权和WeBuyCars的控股权,目的是拓展垂直领域的市场。
餐饮外卖业务保持强劲的增势。上半财年累计年化GMV同比增长51%,收入同比暴增223%,达到1.81亿美元。不过,集团加大了对Delivery Hero, iFood和Swiggy核心外卖业务的投资,导致交易亏损上升到4100万美元。
范迪克认为,集团在全球的餐饮外卖市场具有举足轻重的地位。原因是Delivery Hero, iFood和Swiggy这三家平台在全球40个市场占据主导,而且客户忠诚度高,网络经济效应强。上半财年,三家公司的综合GMV同比增长了46%,全球订单量增长迅速,在拉丁美洲和印度市场尤其出色。
Delivery Hero (ETR: DHER)是总部位于德国柏林的在线餐饮外卖平台,2017年6月在法兰克福证交所上市,是当年德国规模最大的一起IPO。公司在欧、亚、拉美、中东等地区40多个国家开展业务,合作餐厅15万多家。今年上半年(截至2018年6月),Delivery Hero的收入同比增长48%至3.57亿欧元,订单量同比增长46%至1.84亿。Delivery Hero上市一周年的数据(图片来源:公司官网)
Swiggy继续在印度市场开疆拓土。过去半年,公司在印度的运营规模扩大了一倍,达到34座城市,平台上拥有4万多个商家。今年7月,集团向Swiggy追加投资7900万美元(G轮融资总额2.1亿美元,Naspers和新进投资者DST Global联合领投),到9月底持有后者25%的股权。此前2月份,集团和美团点评联合领投了Swiggy的1亿美元F轮融资。
最近,集团还追加了对iFood的投资。这两家公司都是当地餐饮外卖市场的领导者,还是当地客户和餐厅老板的“触电”首选。两者采用以客户为中心、以技术驱动产品创新的打法,不同于低价促销的策略。因此,集团有意将其扩展到纯餐饮外卖以外的O2O业务领域。
Naspers集团的支付业务以PayU为主。过去半年,这项业务的平均日交易量同比增长了39%,支付总额同比增长29%(按固定汇率计算),处理交易总量同比增长35%至4亿笔以上,支付交易总金额超过140亿美元,其中印度占比超过50%。
支付业务收入同比增长35.7%至1.71亿美元。集团合并了欧洲、中东和亚洲(EMEA)以及拉美地区的业务,既提高了效率,又降低了成本。虽然PayU公司总部位于荷兰,但印度分公司贡献的收入超过一半。
全球商家业务同比增长65%。今年7月,PayU收购了位于以色列的支付技术公司Zooz,以更好地服务PayU平台上的全球商家。

Naspers的投资“秘籍”:投资高增长市场
本质上,Naspers是一家投资控股集团。据集团CEO范迪克介绍,Naspers的主要策略是投资于高增长市场的平台。集团聚焦存在巨大社会需求的领域,寻找高增长市场,创建具有广泛潜力的投资标的,通过“投资、增长和优化”被投企业,持续巩固企业的领导地位。Naspers集团的投资策略框架(图片来源:公司财报)
CEO范迪克这样解释集团的投资策略:
“这个框架驱动了我们的战略决策,也是我们所有资本配置的过滤器。我们的战略的中心是投资快速增长市场的创业型平台公司,特别是它们要能解决大规模的社会需求。尽管互联网将传统线下企业转移到线上,取得爆发式增长,但我们相信下一波增长将来自于技术赋能的线下企业。我们发现,在这方面,成长型市场的机会最大。目前,我们看到分类信息、餐饮外卖和支付领域的发展潜力最大。事实上,我们在这些领域做得不错。
Naspers的投资策略有利也有弊。首先,集团投资的大部分公司位于新兴市场,因此其收入长期面临多国汇率波动的风险。其次,一些新兴市场国家对互联网等行业的监管政策还不完善,未来将难免受到政策变动的影响。第三,集团投资的电商、分类信息、餐饮外卖、支付等行业在全球范围内的竞争比较激烈,需要大量资金来抢占市场份额。
总体来看,Naspers具有长期增长的潜力,未来前景值得期待。一方面,集团投资的多家科技公司都是各自领域和市场的领先者,未来盈利前景值得期待。另一方面,集团目前的市值约为880亿美元,而集团持有腾讯31.2%的股权,市值1173亿美元(截至12月17日收盘),两者相差近30%。PlayMeigu推荐阅读
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