【东北宏观|海外周报】美联储加息几成定局,警惕新兴经济体风险——海外宏观周度观察(2018年第23周)

正式报告请参见东北证券宏观研究报告《美联储加息几成定局,警惕新兴经济体风险——海外宏观周度观察(2018年第23周)

东北宏观:沈新凤 189 1725 2281 / 尤春野 138 1748 9814

报告摘要:


继上周5美国公布超预期靓丽的非农数据之后,本周相关数据显示美国经济持续走强:5月Markit综合PMI终值56.6,相比前值55.7进一步上升;Markit服务业PMI终值56.8,高于55.7的预期和前值;5月ISM非制造业指数为58.6,也超过预期57.6及前值56.8。各项指数预示着美国经济依然强劲。欧洲GDP及PMI均创新低,短期前景不容乐观。英国PMI有所回升,日本整体平稳。
美联储将于下周公布利率决议,加息几成定局。欧洲央行认为6月14日的政策会议上会讨论退出QE买债,可能还会发布声明,或者行长德拉吉会释放信号,即在7月发布QE相关决定。普雷特同时表示,预期利率将在较长一段时间内维持目前水准;考虑到目前欧洲经济情况并不乐观,短期内即使退出QE,预计也不会很快加息。
中美磋商在诸多领域取得积极进展,但细节尚待双方确认。可以推测,中美贸易协商目前是在针对具体的条款进行博弈。大方向上的和谈基本确定,只是小细节上的讨价还价。贸易战开打的风险不大。G7领导人峰会将会在下周召开。几方态度都很强势,G7峰会很难达成联合声明。
美元加息预期逐步攀升,对各新兴经济体产生了巨大冲击。截止6月6日当周,流向全球货币市场基金的资金量达到550亿美元,为有纪录以来的第二高,大多资金从新兴经济体流向美国。回顾历史上美国历次加息,都对新兴市场打击巨大。对于新兴市场的风险需保持警惕。
全球主要股指大多上涨,美日欧债收益率均上行,金属及能源价格上涨,农产品普遍下跌。



报告正文:



1、下周海外重点数据和事件预警
2、美国经济仍然强劲,欧元区难言乐观

2.1、 美国综合PMI继续走强

继上周5美国公布超预期靓丽的非农数据之后,本周相关数据显示美国经济持续走强:5月Markit综合PMI终值56.6,相比前值55.7进一步上升;Markit服务业PMI终值56.8,高于55.7的预期和前值;5月ISM非制造业指数为58.6,也超过预期57.6及前值56.8。上周公布的制造业PMI及ISM制造业指数也是明显高于前值。作为经济运行的前导型指数,PMI的上行预示着美国经济依然强劲。6月7日,美国公布了6月2日当周首次申请失业救济人数为22.2万人,高于预期22.1万,低于修正后前值22.3万,整体来看失业人数仍在下行,延续了近期走势。
2.2、欧元区GDP与PMI创新低,短期前景堪忧欧洲统计局本周数据显示,欧元区一季度GDP终值同比增速为2.5%,是2016年三季度以来的新低。欧元区经济龙头德国GDP增速仅有0.3%,法国0.2%的一季度GDP增速远低于去年0.7%水平。5月欧元区综合PMI终值为54.1,为18个月以来新低。具体来看,欧元区5月服务业PMI终值53.8,创近16个月新低,低于预期53.9;5月综合PMI终值54.1,为18个月新低。目前国际社会对于意大利债务问题的忧虑犹在,西班牙总理拉霍伊遭弹劾下台之后,新政府立足未稳。欧元区的前景短期内仍令人堪忧。2.3、英国PMI有所回升英国5月综合PMI录得54.5,预期53.4,前值53.2;服务业PMI为54,预期值53,前值52.8。结合上周公布的制造业PMI也是超预期增长,整体来看英国5月经济情况有所回升。2.4、日本经济整体平稳
日本5月综合PMI录得51.7,低于前值53.1;服务业PMI51,低于前值52.5;一季度实际GDP季环比终值-0.2%,低于预期-0.1,同前值-0.2。5月经济观察家前景指数为49.2,低于预期值50.3及前值50.1。日本5月经济数据整体上看有所回落,基本保持平稳运行。3、美联储加息几成定局,欧盟或将结束QE
美联储将于北京时间6月14日凌晨2点公布公布利率决议。在失业率创18年以来新低、各项经济指标指示前景良好的情况下,市场已经对加息做了充足的预期。几天之内如无重大变故,美联储没有必要违背市场一致预期。6月加息几成定局。
据彭博社援引欧元区知情官员称,欧洲央行认为6月14日的政策会议上会讨论退出QE买债,可能还会发布声明,或者行长德拉吉会释放信号,即在7月发布QE相关决定。普雷特在柏林举行的精算师大会上还表示,欧元区通胀预期越来越符合接近但低于2.0%的目标。这个言论使得市场对于欧元区加息的预期上升,货币市场一直预期欧元区将于2019年7月前加息。但普雷特同时表示,预期利率将在较长一段时间内维持目前水准;考虑到目前欧洲经济情况并不乐观,短期内即使退出QE,预计也不会很快加息。
4、中美谈判风险不大,G7峰会硝烟弥漫
中国商务部6月7日今日上午在例行新闻发布会上表示,中国不希望中美贸易摩擦升级,中方的立场是一贯且明确的,希望推动中美两国经贸的平衡发展。中国将履行在华盛顿达成的共识。在被问及有关中美经贸磋商问题时,新闻发言人高峰表示,中美6月2日-3日的磋商在诸多领域取得积极进展,不过,本次中美经贸磋商的细节尚待双方确认。同时,据美国《华尔街日报》5日报道,在上周末北京举行的中美经贸磋商中,中方提议从美国采购近700亿美元农产品和能源产品,前提是特朗普政府放弃对中国的关税威胁。
从商务部及美方的声明可以推测,中美贸易协商目前是在针对具体的条款进行博弈。大方向上的和谈基本确定,只是小细节上的讨价还价。贸易战开打的风险不大。
对于中兴问题,据万得援引CNBC,美国商务部长罗斯表示,美国与中兴通讯已经达成协议;中兴通讯必须30天内更换董事会和管理层,并支付10亿美元罚款,其中4亿美元将交由第三方托管。中兴事件落下帷幕。10亿美元的罚款及今后美方的严密监管将使得中兴今后的发展举步维艰,但缓解了产业上下游的压力。
G7领导人峰会将会在下周召开。在上周末加拿大惠斯勒举办的G7财长央行行长会议上,财长们集体指责美国的贸易行动不仅将破坏全球经济,也会威胁到西方联盟的稳定。德国总理默克尔强调,为了本国利益,绝对不会做出任何妥协。继默克尔之后,法国总统马克龙也态度强硬地表示,美国若不在关税、伊朗核协议和巴黎气候协议等议题上作出让步,法国将拒绝按照峰会传统签署G7联合声明。欧盟、加拿大、墨西哥纷纷推出针锋相对的反制政策。倘若几大经济体之间的贸易战升级,将会对整个世界经济产生巨大影响。5、美元持续走强,警惕新兴市场风险
美元加息预期逐步攀升,对各新兴经济体产生了巨大冲击。据彭博援引资金流向监测机构(EPFR)的数据称,截止6月6日当周,流向全球货币市场基金的资金量达到550亿美元,为有纪录以来的第二高,其中450亿美元都流向了美国。而新兴市场债券和欧洲股市成为了这场资金“迁移”中的最大“失血方”。
阿根廷向IMF求援,土耳其两个月内加息三次,巴西2年期国债收益率涨120个基点,印度和印尼亦在上周加息,经济严重萎缩、汇率暴跌的南非在强势美元面前也难以维持,新兴经济体出现了多米诺骨牌效应。
回顾历史上美国历次加息,都对新兴市场打击巨大。80年代的加息引发了拉美债务危机;90年代的加息造成了亚洲金融危机。而今美国经济持续走强,失业率创新低,加息预期一再上升,并且在今后还会持续多次加息。同时,贸易保护主义的兴起和欧洲局势的动荡促使资金趋向避险而选择更安全的美国,使得新兴经济体的债务问题愈加沉重。对于新兴市场的风险需保持警惕。
6、全球主要市场表现
6.1、全球股市大多上涨上周全球主要股指普遍收涨。在经历了前段时间的连续下跌之后,阿根廷MERV大幅反弹10.05个百分点;其它涨幅较大的有,美国道指上涨2.73%,日经225指数上涨2.33%,墨西哥MXX指数上涨2.04,标普500指数上涨1.61%;下跌的指数主要有,受大罢工影响的,巴西圣保罗IBOVESPA指数下跌5.72个百分点;因债务问题而引发担忧的,意大利ITLMS指数下跌3.12个百分点。
6.2、美日欧债收益率均上行本周美债、日债及欧元区公债长短期收益率均上行。美国3月期国债上行1bp,报1.9300%;10年期国债上行4bp,报2.9300%;日本1年期国债上行1bp,报-0.135%;10年期国债上行1.6bp,报0.055%。欧元区3月期公债上行2.7bp,报-0.5977%,10年期公债上行13bp,报0.5309%。
6.3、金属及能源价格上涨,农产品普遍下跌
有色金属及能源价格上涨。除焦炭略微下跌外,其它主要有色金属及能源价格均上涨,幅度较大的有:COMEX铜价上涨6.71%,LME铜上涨5.81%,锌价上涨3.67%,银价上涨2.44%,锡价也上升2个百分点。
农产品价格普遍下跌。跌幅较大的有:大豆价格下跌5.12%,咖啡价格下跌4.28%,豆粕下跌4.12%,玉米下跌3.45%,棕榈油下跌2.39%。
风险提示:新兴经济体出现大规模债务危机


宏观分析师:沈新凤 执业证书编号:S0550518040001

东北证券宏观团队

沈新凤,宏观分析师,上海财经大学经济学博士。先后服务于期货、股票私募投资公司,建立了完善的海内外宏观研究体系,拥有投研一体的市场思维。2016年4月加入东北证券。
尤春野,研究助理,约翰霍普金斯大学金融学硕士。


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