降杠杆2.0时代:如何守住你的财富?

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文 | A森 (公众号ID:AndsonVision)
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一直有人问我:A森,降杠杆到底算不算结束了?一边央妈拼命放水,一边还在降杠杆,这到底玩的是哪出?看不懂啊 ~


确实,这绝对是难得的好问题,更是我们2019年投资的核心考量因素之一。


毕竟,你再牛逼,不可能不跟着政策去投资。这点,其实大家都懂。


如果让我直白的回答这个问题,答案是:yes and no。


这种非常具有外企思维方式的回复,并不是装逼,也不是所谓的忽左忽右,而是真真切切的现实世界的扭曲和无奈所铸就。


不要忘记,我们A视野一直强调 ——


忘记流派,忘记模型,以现实为师!!!


————


首先,我们自然要回到为什么说“yes”。


所谓降杠杆,我们一再解释过,就是降低宏观杠杆率。


宏观杠杆率 = 债务总规模 / GDP


不仅如此,这里的债务总规模,包括居民家庭、民企、国企、政府等。而由于国企债务本身就是政府债务的一种,所以,其实也就是家庭、民企和政府三类。


在这三类中,广义的政府负债总规模 / GDP = 64%;而民企和家庭的各自只占18%左右。


很明显,从理论角度,如果真的要降低宏观杠杆率,那么就应该把广义政府的负债规模往下压,而不是盯着民企和居民家庭的债务问题。因为人家其实很健康。


那么,在2018年的全面降杠杆时代,也就是本文后面要称呼为“降杠杆1.0时代”,政策的思路是降低分子,就是一口气想办法把全社会债务总规模降下来。


鉴于当时发布该政策时间是2018年的两会,中美产业链战争并没有打响,GDP增速看上去也还不错,因此,这在当时这么搞也算是正确的。
问题是,刚刚搞了没几个月,中美产业链战争全面爆发,外贸前景一片黯淡。
而同期,随着全面降杠杆的执行,由于政策根本没有考虑到“体制传导机制”这个最为重要的变量,导致的结果是,降杠杆几乎全部降到了居民家庭、民企身上,国企和地方财政这两个欠债大户,毫发无损。


这里我们需要说解释一下,什么叫“体制传导机制”。


简单说,就是一国中央经济政策从拟定、决策、全国推广、执行、落地等整个一个过程。


由于不同的国家国情不同,就会天然导致相同的政策往往会得到完全不同的结果。


这就像“休克疗法”,你在玻利维亚搞是成功的,你去俄罗斯那就是惨不忍睹。


而我们的“体制传导机制”是,给你一个指标,你给劳资往死里干,否则你给劳资滚。


在这种准军事化的方式下,最后全面降杠杆其实是变成了一项运动,一个根本不关心现实经济高度复杂化的“一刀切”。


我们常常说,不能“一刀切”,其实然并卵。


因为,你没有能力改变“体制传导机制”,其它也就是口号。这就像我以前很喜欢志玲姐姐,难道还真可以娶回家吗?最多就是导航的时候,倾听一下温柔的“左转”。


奶义务 ~


这就是为什么去年刚刚搞“降杠杆1.0时代”的时候,我就说,这个政策不会长久。当然,还是被一如既往的大骂。


作为极度了解这里面玄妙的人,我很清楚,这么搞下去就是内需全无。


你想降杠杆只降民企和居民家庭,那么谁来投资和消费?


也正是因为如此,A视野去年作为全网第一个预测降杠杆要撤出的财经声音,我是充满底气的。


大家可以看一下当时的爆文《降杠杆完成历史使命,稳增长举措会越来越多》。


看明白上面的逻辑,也就知道为什么说,“降杠杆政策确实退出了”。


然而,退出的是降杠杆1.0举措!!!


管理层被经济快速放缓给吓坏了,他们也应该已经充分认识到“体制传导机制”具有的强大力量,就像美联储如今已经意识到不停止缩表就没有人买美国国债增量一样。


由此,他们提出了新的“降杠杆2.0时代”。
————
所谓“降杠杆2.0时代”,并不是说不降杠杆了,也不是全面降杠杆了。
因为2018年小半年的实践,差点让经济吐血。你要再这么搞下去,最后其实杠杆率是逆向飙升的。
因为,宏观杠杆率 = 债务总规模 / GDP 。
你在降低债务总规模的时候,也把GDP赖以支撑的信贷支援也撤走了,最后GDP跌起来比降低债务总规模还要快。这样,反而宏观杠杆率是逆向飙升的。


不仅如此,一旦GDP失控,那么税收怎么办?
我们已经在《两会即将闭幕!A视野前瞻性解读:关于你2019 年如何投资的指南!》里明确指出,2019年可是“保财政第一”的关键年。
没了财政,大家一起喝西北风啊。
然而,如果现在不能把宏观杠杆率降下来,起码也要稳住,否则后面全球新的经济危机爆发,你拿什么去救市???
这其实跟美联储加息、缩表一个道理,都是为后面即将到来的经济危机储备救市子弹。
这点,其实顶层精英都是知道的。
因此,杠杆还要降,只能换个方式
那就是“温水煮青蛙”的方式。
怎么说呢?
其实,就是分子债务总规模控制总量,通过放水,把GDP稳住。只要GDP的增量大于债务总规模的增量,那么随着时间的推移,降杠杆的目标也是能够“部分”完成的。这就是目前“降杠杆2.0时代”政策的核心目的。


如果说1.0时代是干分子、不管分母,那么,2.0时代就是分子和分母两者动态起来管理。


这就是所谓的“精准施政”的意思。
很明显,政策也是人搞的,也有一个学习的过程。
这就好A森一直说的,投资者看政策,政策看基本面,如同“众生畏菩萨,菩萨畏因果”。
我们A视野为什么只坚守“基本面分析法”,其重大的意义就在这里。
大家看明白了,就知道为什么一边放水,一边还要股票查配资、楼市要继续调控了。
一定要把银子搞进实体,从而稳住GDP增速,说白了,就是这点“小心机”。


这不仅不矛盾,其实是政策拟定者的智慧所在。
然而,在降杠杆2.0时代,由于要求管理的东西更加复杂,结合“体制传导机制”,其注定会导致体制成本强势飙升。
因为你必须给基层政策执行者一大堆看似相互矛盾的考核指标啊,甚至还要大量增加人手,还要相互监督。
于是,又回到了原点 ——
为了财政的可持续性,不得不去降杠杆,否则一旦失去救市的子弹,未来GDP失速下,财政怎么办?可是,另一方面,为了降杠杆,又需要更多的财政来支撑。


历史的吊诡和玄妙,就在这里。
其必然的结果是,不降杠杆,财政要有麻烦;降了杠杆,财政反而更缺钱。


此刻,瞬间为自己只是升斗小民而欢快。因为我只要一人富足,就可以全家享福。其它事情,也管不了那么多了,开心就好。
————
既然说到富足,那无非就是赚钱。
A森曾经说过,2019年经济总体表现会优于2018,但是,普通人反而赚钱更难了。


我发现,一部分老铁的思维能力极为线性,他们竟然认为这是矛盾的。


大家想象一下,现在造条地铁,那银子能进你兜里吗?或许,地方GDP是上去了,但是用于偿还的债务则有可能是该地全民来承担。


当然,我们还是要看明白,就是管理层目前的“降杠杆2.0”举措,是正确的,是基本面走势下的无奈的最优选择。


因此,我们要做的,不是抱怨,而是去接纳、去理解、去为己所用。


而这根主线,就应该是循着“保财政”的题材去做,这才是我们在2019年守住自己财富的核心逻辑。


既然所有政策都围绕着它,那么一定会有大量的配套举措来支撑。
而这些举措,才是我们赚钱的核心领域和机会点。
好了,最后我要抛出一个干货性的题目给到大家:
如何利用好“保财政”这个主线来实操性的赚钱?


今晚,我们会在A视野知识星球中,给到大家硬核解答吧 ~ 点击这里加入【A视野知识星球】


此外,想要学习中国经济底层逻辑的老铁,强烈建议听一下音频课程《全球视野看中国》。本文的思路,其实是来源于该课程。




PS:谁是A视野?
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